注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：市场震荡企稳 信心仍待恢复

策略摘要

商品期货：农产品（豆菜粕、油脂）、黑色、EB买入套保；能源、贵金属、有色中性；

股指期货：买入套保。

核心观点

■ 市场分析

保持信心，关注政策预期。受碧桂园、恒大等地产市场预期拖累，以及7月金融和经济数据仍偏弱影响，近期国内风险资产表现低迷，我们认为，在国内政策底明朗的背景下，我们对后续改善趋势仍保持信心，8月15日政府调降MLF和常备借贷便利利率，后续LPR利率有望进一步下调，将有望促进经济企稳。7月24日政治局会议释放政策底信号：其中，关注汽车、电子产品、家居等大宗消费，以及体育休闲、文化旅游等服务消费；地产措辞有所调整；活跃资本市场等措辞均值得关注后续的政策落地。在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB等品种的需求预期改善机会。在政策底明确的背景下，国内股指受益最显著。

美联储持续加息的概率较低。8月10日，美国7月整体CPI同比上涨3.2%，高于前值3%；美国7月核心CPI同比上涨4.7%，低于预期值和前值0.1个百分点，数据公布后美联储9月加息计价有所回落，最新的衍生品计价9月加息25bp的概率为11%左右。近期海外宏观事件纷繁复杂，8月2日惠誉将美国国债的评级从AAA下调至AA+；8月7日穆迪下调多家美国中小银行评级；8月8日意大利批准对银行“额外利润”征税的计划。从计价上来看，9月衍生品隐含的美联储加息计价小幅回落，10Y-2Y和10Y-3M美债利差有所收窄，后续需要继续跟踪海外利率和风险的变化。

商品分板块而言，近期有两条主线较为明朗，一是厄尔尼诺下的农产品机会，应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会；第二个主线是围绕国内政策预期展开，国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会。其次，贵金属建议等美联储9月加息预期明朗后再把握逢低做多的机会。

■ 风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

国债期货：政策继续对冲海外压力，国债短期上涨

策略摘要

单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。

核心观点

■ 市场分析

年内第二次降息。8月15日，中期借贷便利（MLF）中标利率、7天期逆回购操作中标利率、常备借贷便利利率（SLF）分别下调15个基点、10个基点、10个基点；央行开展4010亿元MLF和2040亿元7天期逆回购操作，当日净投放1990亿元。16日央行决定增加支农支小再贷款额度350亿元，以利率招标方式开展了2990亿元7天期逆回购操作。

美联储纪要鹰派，美债利率走强，关注国内风险对冲。国内：会议强调着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费，调动民间投资积极性；证券时报评论“通过治标为治本赢得时间，以时间换空间乃当务之急”；中证协近日对《债券承销业务规则》《债券主承销商尽职调查指引》《债券主承销商和受托管理人工作底稿目录细则》《债券受托管理人执业行为准则》《公开发行债券受托管理协议必备条款》《债券受托管理人处置债券违约风险指引》等6项债券自律规则进行修订并更名；7月一线城市二手住宅销售价格环比下降0.8%。海外：美联储会议纪要显示多数美联储官员认为通胀存在“重大”上行风险；新西兰联储维持利率在5.5%不变；美国7月工业产出环比升1%，预期升0.3%；欧元区6月工业产出环比升0.5%，预期降0.1%；美国7月新屋开工总数年化145.2万户，预期144.8万户。

■ 策略

单边：2312合约短期转为中性（关注宏观政策的变动）。

套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。

套保：关注短久期品种基差走阔和曲线陡峭，空头套保关注T和TL 2312合约。

■ 风险提示

经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松

股指期货：政策维持定力，大盘进入磨底阶段

策略摘要

国内政策端力度持续，国务院总理主持召开国务院第二次全体会议，强调扩大内需和企业发展。大盘进入磨底阶段，当下位置计入较多悲观情绪，若多重政策及时配合出台，有利于经济托底，当前调整阶段可积极关注股指配置机会。

核心观点

■市场分析

高层会议继续经济发展。宏观方面，国务院总理主持召开国务院第二次全体会议，强调要着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费，调动民间投资积极性，扎实做好重大项目前期研究和储备；同时深化改革扩大开放，深入实施新一轮国企改革深化提升行动，优化民营企业发展环境，推动外贸稳规模优结构，更大力度吸引和利用外资。

延续磨底。现货市场，大盘延续磨底，A股主要指数低开后冲高回落，行业方面，仅5个行业收红，地产板块逆势领涨，AI龙头股股东减持，TMT板块跌幅居前。成交维持低位，两市成交额在7000亿元附近，人民币汇率承压，北向资金连续八个交易日累计净流出447亿元。当下位置计入较多悲观情绪，若多重政策及时配合出台，有利于经济托底，当前市场重点关注政策落地情况。

成交缩量。期货市场，基差方面，临近交割，期指当月合约基差处在零轴附近，远月基差较高；四大股指期货的持仓、成交量均有所下降。当前IH2309和IH2312合约倒挂缩窄，基于价差回归，仍可进行多IH2309空IH2312策略。

■策略

单边：买入套保；跨期：多IH2309空IH2312。

■风险

若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险。

原油：EIA原油库存下降，但美联储会议纪要偏鹰

昨日EIA公布周度数据，其中原油库存下降600万桶，汽油库存下降30万桶，馏分油库存增加30万桶，数据与API偏差不大，原油出口维持高位，汽油与航煤表需下滑较多，但成品油库存总体维持低位。往后看，随着9至10月份迎来美国炼厂秋检高峰，预计炼厂开工率将会见顶回落，我们预计届时美国国内供需偏紧的格局将会略微缓解，可供出口的原油有所增加，但由于页岩油增产放缓，中期上看，美国维持双高（炼厂加工量与高出口量）的压力较大，国内原油库存将会加速去化，此外，近期油价出现高位回调，我们认为主要来自两方面原因，一是前期多头获利离场，二是周三公布的七月联储会议纪要显示大部分官员仍然认为通胀过高是经济运行最显著的风险，因此可能需要继续加息，从而对油价产生利空影响，总体而言近期的下跌并非来自基本面因素。

■   策略

单边中性偏多，布伦特区间70至90，预计下半年重心上移，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；做多欧洲柴油裂解。

■   风险

下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险升级

上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级

燃料油：美国库存进口双降，关注成本端回落风险

■ 市场分析

隔夜原油下探，为连续五个交易日下跌，预计燃油今日开盘跟随调整。根据最新EIA数据，美国西海岸和墨西哥湾库存均录得下降，供应继续保持紧张，USGC本月到货约275万桶高硫燃油，美国国内整体进口量为835万桶，相比7月份同期出现一定程度下降。低硫方面，近期科威特阿祖尔炼厂发货有所减量，短期供给压力不大。整体上看，燃料油基本面维持稳定，盘面上继续关注原油端回落风险。

■ 策略

中性偏多

■ 风险

原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期。

液化石油气：国际油价下跌，PDH装置开工率下降

■ 市场分析

今日凌晨API周原油库存公布，国际油价维持高位，暂时处于上涨乏力，下跌有支撑的状态。7月中国冷冻货到港量超300万吨，同比增长44.13%。考虑到下游烷烃深加工企业有装置投产计划，备货需求。随着丙烷需求提升，到岸价格上涨等因素，PDH利润有转负趋势。民用方面也将淡旺季切换。国内现货价格部分地区补涨，大部分维持稳定。综上，建议谨慎观望，关注PDH投产及检修情况。

期货方面，PG主力合约（PG2309）昨日日开盘4391元/吨，收盘价为4468元/吨，涨77元/吨，涨幅1.75%，总持仓量为92719手，日增-2464手，总金额165.90亿元，成交量187812手。昨日现货市场全国均价收于5029元/吨，较上一交易日涨34元/吨。当前主力合约（结算价）基差为384元/吨。

■ 策略

单边中性，观望为主

■ 风险

无

石油沥青：成本端表现抗跌，BU向上修复

■ 市场分析

国内主要沥青厂家开工小幅上升，厂库库存增加，贸易商库存小幅回落；山东部分炼厂资源成交放量，下游刚需采购，山东现货价格小幅上调。国际原油高位震荡，供应回升对盘面有所限制，短线沥青期价呈现宽幅震荡。目前受资金和宏观因素影响，沥青走势达到预期，但BU即将迎来季节性旺季，仍可能对价格有一定支撑。我们认为在油价回撤的同时BU弹性或相对较小，前期裂解价差空头可暂时平仓离场。

■ 策略

单边中性，下方存在成本端支撑；逢高空沥青裂解价差（可平仓离场）

■ 风险

BU注册仓单量极低；终端需求改善幅度超预期；原料问题再发酵；油价重心大幅下跌

PTA：TA加工差持续低位，供需累库仍有压力

策略摘要

建议逢低做多套保。美汽油等级切换至冬季，调油对芳烃的支撑逐步见顶，但美汽油表需拐点仍待确认，近端PX加工费回落速率偏慢，关注亚洲PX进一步提负速率，目前PX预期累库速率尚可控；TA加工费历史低位，已左侧反映下游聚酯降负预期，但聚酯现实降负偏慢，慎防TA加工费反弹修复，关注后续TA工厂亏损减产可能。

核心观点

■   市场分析

TA方面，基差15元/吨（0），TA基差维持低位，TA加工费128元/吨（+83），虽然较低位有所反弹，但仍处于历史同期低位。PTA维持供需两旺状态，TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，聚酯降负速率暂可控，慎防TA加工费反弹。

PX方面，加工费395美元/吨（-10），PX加工费向下。PX亚洲8月检修量级较7月缩窄，美汽油等级逐步切换至冬季，后续调油对芳烃的支撑逐步减弱，近端PX加工费见顶回落，关注亚洲PX提负情况，目前PX预期累库速率尚可控。

■   策略

建议逢低做多套保。美汽油等级切换至冬季，调油对芳烃的支撑逐步见顶，但美汽油表需拐点仍待确认，近端PX加工费回落速率偏慢，关注亚洲PX进一步提负速率，目前PX预期累库速率尚可控；TA加工费历史低位，已左侧反映下游聚酯降负预期，但聚酯现实降负偏慢，慎防TA加工费反弹修复，关注后续TA工厂亏损减产可能。

■   风险

原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。

PF：原料端暂保持整理 PF产销正常

策略摘要

暂时观望。原料端宽幅震荡，短纤偏弱运行。加工费部分回升，工厂利润扭亏为盈。下游预期未来订单好转，补库动作有所增加，短纤库存压力缓解。预计短期PF持续震荡行情。关注原料反弹及下游补库情况。

核心观点

■   市场分析

PF基差0元/吨（-0），基差稳定偏低。

成本端高位回调，带动PF价格震荡偏弱运行。PF生产利润77元（-4），工厂利润修复。

上周涤纶短纤权益库存天数13.2（-0.4），1.4D实物库存20.1天（-0.6），1.4D权益库存8.9天（-0.3）。

上周直纺涤短负荷87.7%（-0.4），同比基本持平；涤纱开工率62%（+1），下游开工率有所回升。

昨日短纤产销在53%（-7），产销正常。

■   策略

暂时观望。原料端宽幅震荡，短纤偏弱运行。加工费部分回升，工厂利润扭亏为盈。下游预期未来订单好转，补库动作有所增加，短纤库存压力缓解。预计短期PF持续震荡行情。关注原料反弹及下游补库情况。

■   风险

上游原料价格摆动，下游需求恢复进度。

甲醇：港口库存压力有所回升，持续关注下游MTO装置动态

策略摘要

建议观望。内地方面，甲醇开工率已回升，下游关注宝丰三期MTO的试车进度。港口方面，港口库存逐步回升，而8月中下旬现实到港压力仍大，港口依旧是持续累库预期。下游方面，盛虹MTO装置已经复工，全国平衡表则从快速累库转为小幅累库，压力将明显减少。8月下旬天津渤化MTO或有检修预期。

核心观点

■   市场分析

甲醇太仓现货基差至09+20，港口基差略有扩大，西北周初指导价基本持稳。隆众港口库存总量在96.46万吨，较上周增加6.21万吨。隆众西北工厂库存总量在22.45万吨，较上周增加2.45万吨。

内地方面，国内甲醇开工率恢复到高位，主要煤头同期回升到高位。新疆广汇其甲醇装置现已恢复满负荷运行；新奥达旗其二期于8月8日开始检修恢复时间待定；兖矿榆林其一期甲醇装置于8月7日停车，于8月10日产出产品；陕西长青其甲醇装置8月初恢复满负荷运行 ；山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置负荷8成运行。80万吨/年甲醇尚未重启。

海外开工率，因马来装置检修，短时小幅下降。马来西亚其2号甲醇装置停车检修中，计划下周初重启恢复。其1号装置稳定运行中；8月4日报道：目前美国koch170万吨/年甲醇装置已恢复至96%附近开工，北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置开工负荷已回升至85%附近；Zagros PC目前两套甲醇装置，一套装置于本周一重启恢复（前期于8月3日开始停车检修），另外一套装置稳定运行中。近期招标销售远月货物。8月9日伊朗Kaveh230万吨/年甲醇装置正常运行。

港口 MTO 方面，下游 MTO 斯尔邦盛虹80万吨重启，已产出合格产品。港口的累库 速率将明显削减。8月下旬天津渤化MTO或有检修预期。

■   策略

建议观望。内地方面，甲醇开工率已回升，下游关注宝丰三期MTO的试车进度。港口方面，港口库存逐步回升，而8月中下旬现实到港压力仍大，港口依旧是持续累库预期。下游方面，盛虹MTO装置已经复工，全国平衡表则从快速累库转为小幅累库，压力将明显减少。

■   风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动。

聚烯烃：检修装置增加，聚烯烃偏弱整理

策略摘要

昨日聚烯烃价格震荡，基本面仍一般，基差有所走强，下游采购意愿仍不强。LL标品开工率呈现下降趋势，而PE非标品开工率有所上升，PE开工率维持中等水平。受大型装置停车影响，PP开工率持续高位回落，受PDH制PP持续亏损影响，PP拉丝开工跌至较低水平，如近期有金能石化45万吨PDH装置，神华榆林30万吨煤制PP装置，山东京博40万吨油头装置等停车。库存总量整体压力不大，基本供需平衡，上游石化库与下游库存均维持低位，下游工厂生产订单并未明显好转。人民币持续贬值，聚烯烃进口成本提升，进口窗口关闭。

核心观点

■      市场分析

库存方面，石化库存64万吨，相比前一日减少0.5万吨。

基差方面，LL华东基差在+50元/吨， PP华东基差在-50元/吨；下游订单恢复仍偏慢，交投一般。

生产利润及国内开工方面，上游成本小幅走低，原油制LL、油制PP生产利润小幅收窄。丙烷价格小幅回落，PDH制PP依然亏损，聚烯烃估值不高。

PE开工率维持中等水平，标品开工率呈现下降趋势，非标开工率有所上升。总PP开工率继续高位回落，PP拉丝的开工率处于低位。

进出口方面，人民币持续贬值，聚烯烃进口成本提升，PE、PP进口窗口依然关闭。

■      策略

（1）单边：观望。

（2）跨期：无。

■      风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化，人民币贬值风险。

EB：库存下降， 价格高位震荡

策略摘要

建议观望。本周一数据显示，纯苯库存有小幅回升，当日现货成交价格下降。但苯乙烯华东以及华南两港口库存较上周一总共下降0.68万吨库存。纯苯国内开工恢复，但纯苯下游开工韧性不错，纯苯港口库存持续去库，纯苯加工费有支撑；部分装置检修，EB国内开工回升仍慢，EB港口库存低位背景下仍在下滑，且EB欧美溢价仍高，对EB仍有支撑，目前预估8月EB库存仍在低位，后续累库速率相当有限，EB加工费回落速率暂可控。

核心观点                 

■   市场分析

周一纯苯港口库存10.7万吨（+1.17万吨），库存小幅回升。纯苯加工费244美元/吨（+13美元/吨），纯苯加工费小幅盘整。苯乙烯华南港口库存4.1万吨（-1.15万吨），华南港口库存1.3万吨（+0.47万吨）。

周三苯乙烯华东总库存为4.2万吨（-1.1万吨），主港贸易库存为3.0万吨（-0.9万吨），库存下降。

EB基差290元/吨（15元/吨）；生产利润-389元/吨（-18元/吨），利润弱势震荡。

需求来看, 三大下游韧性或难维持，关注开工回落速率。

■   策略

（1）建议观望。本周一数据显示，纯苯库存有小幅回升，当日现货成交价格下降。但苯乙烯华东以及华南两港口库存较上周一总共下降0.68万吨库存。纯苯国内开工恢复，但纯苯下游开工韧性不错，纯苯港口库存持续去库，纯苯加工费有支撑；部分装置检修，EB国内开工回升仍慢，EB港口库存低位背景下仍在下滑，且EB欧美溢价仍高，对EB仍有支撑，目前预估8月EB库存仍在低位，后续累库速率相当有限，EB加工费回落速率暂可控。

（2）跨期套利：观望。

■  风险

原油价格大幅波动，下游开工回落速率，苯乙烯装置复工进度

EG：原油价格回调，EG窄幅震荡

策略摘要

建议观望。EG国产供应压力维持，进口到港周频峰值过后有所回落，EG港口仍是持续累库预期，但下游聚酯降负速率偏慢，实际EG港口累库速率偏慢。短期建议观望。

核心观点

■   市场分析

基差方面，周三EG张家港基差-12元/吨（+4）。

生产利润及国内开工，周三原油制EG生产利润为-2324元/吨（+90），煤制EG生产利润为-632元/吨（-7）。

上周国内乙二醇整体开工负荷在63.48%（较上期下降0.22%），其中煤制乙二醇开工负荷在61.88%（较上期下降4.60%）。中科炼化（50）临停后恢复。辽宁北方化学（20）降负1成。恒力（180）提升至满负荷运行。煤头装置方面河南煤业濮阳（20）预计近日出料。陕西榆林化学（60）已按计划停车检修，预计10天。神华榆林（40）已按计划检修，预计1个月。进出口方面，周四EG进口盈亏-126元/吨（-16），进口仍旧处于亏损，到港有限。

进出口方面，周三EG进口盈亏-123元/吨（-2），进口仍旧处于亏损，到港有限。

下游方面，周三长丝产销120%（+75%），涤丝产销整体回升，短纤产销53%（+18%），涤短产销整体一般。

库存方面，本周一CCF华东港口库存114.3万吨（+7.3），主港库存累库明显。

■   策略

建议观望。EG国产供应压力维持，进口到港周频峰值过后有所回落，EG港口仍是持续累库预期，但下游聚酯降负速率偏慢，实际EG港口累库速率偏慢。短期建议观望。

■   风险

原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。

尿素：现货价格小幅上行，盘面博弈情绪增强

策略摘要

中性。昨日，国内尿素现货价格小涨10-20元/吨，整体维持在2550元/吨。近期尿素市场焦点在印度招标数量，随着市场消息增多，期货盘面博弈情绪增强。考虑到9-10月秋季用肥需求回暖、上游库存低位、出口利好等因素，叠加现货升水情况，期货整体表现强势。但基差逐步收窄局面下，建议暂不追多，整体中性观望为主，后期关注印标数量及市场情绪变化。

核心观点

■ 市场分析

期货市场：8月16日尿素主力收盘2083元/吨（-69）；主力合约前二十位多头持仓：198951（-9321)，空头持仓：189497（+4342），净多持仓：9454（-13293）。

现货：8月16日河南小颗粒报价：2560元/吨（+20）；山东菏泽小颗粒报价：2550元/吨（+20）；江苏沐阳小颗粒报价：2580元/吨（+10）。

原料：8月16日，小块无烟煤1100元/吨（+0），尿素成本1775元/吨（+0），尿素出口窗口-35.5美元/吨（+0）。

生产：截至8月10日，全国尿素周度产量122.32万吨（-0.48），山东尿素周度产量14.08万吨（-0.74）；开工率方面：尿素企业产能利用率82.51%（-0.32%），其中煤制尿素：83.06%（-1.02%），气制尿素：80.87%（+1.75%）。

库存：截止8月10日，国内尿素样本企业总库存量为23.33万吨（+7.13）；尿素港口样本库存量为30.7万吨（+13.2）。

观点：昨日，国内尿素现货价格小涨10-20元/吨，整体维持在2550元/吨。河南地区主流价格在2560元/吨，山东地区在2550元/吨，江苏地区在2580元/吨。

■ 策略

中性。昨日，国内尿素现货价格小涨10-20元/吨，整体维持在2550元/吨。近期尿素市场焦点在印度招标上，上周确定最低招标价格，但最终招标数量仍未确定；随着市场消息增多，期货盘面博弈情绪增强，需谨慎关注市场情绪波动变化。考虑到9-10月秋季用肥需求回暖、上游库存低位、出口利好等因素，叠加现货升水情况，期货整体表现强势。但基差逐步收窄局面下，建议暂不追多，整体中性观望为主，后期关注印标数量及市场情绪变化。

■ 风险

日产持续高位、企业检修推迟、库存变动、新产能投放进度、印标中国中标数量、秋季肥需求释放。

PVC：出口接单有所走弱，PVC偏弱整理

策略摘要

截至8月16日，PVC偏弱整理；国内央行超预期降息；PVC装置开工小幅提升；电石市场货源紧张，部分地区上调出厂价格；PVC出口较前期明显放缓；现货市场交投平静。

核心观点

■    市场分析

期货市场：截至8月16日PVC主力收盘6045元/吨（-38）；前二十位主力多头持仓214700（-20130），空头持仓：224318（-15980），净空持仓：9618。

现货：截至8月16日华东（电石法）报价：5970元/吨（0）；华南（电石法）报价：6100元/吨（0）。

兰炭：截至8月16日陕西830元/吨（0）。

电石：截至8月16日华北3435元/吨（0）。

观点：昨日PVC偏弱整理。近期国内出口接单方面有所走弱，供应端开工负荷小幅提升，内需仍无亮点，过高库存得不到有效去化，PVC基本面支撑仍显不足；整体来说，目前出口利好或告一段落，随着装置产能提升下阶段内需预期将面临考验。暂维持观望。

■    策略

中性。   

■    风险

宏观预期变化；PVC需求与库存情况。

橡胶：社会库存呈现降库趋势，胶价下跌空间受限

策略摘要

雨季频繁影响割胶工作的开展，原料供应压力趋缓；外贸出货表现尚可，半钢胎成品去库存走低预期；天然橡胶社会库存呈现明显去库，NR去库幅度较大；NR估值偏低，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注NR逢低做多机会。

核心观点

■市场分析

期现价差：8月16日，RU主力收盘12755元/吨（-50），NR主力收盘价9405元/吨（-45）。RU基差-1130元/吨（-25），NR基差169元/吨（+74）。RU非标价差2230元/吨（-100），烟片进口利润396元/吨（-79）。

现货市场：8月16日，全乳胶报价11625元/吨（-75），混合胶报价10525元/吨（+50），3L现货报价11100元/吨（0），STR20#报价1330美元/吨（0），丁苯报价11800元/吨（0）。

泰国原料：生胶片暂无报价，胶水41.90泰铢/公斤（+0.20），烟片45.40泰铢/公斤（+0.15）,杯胶37.85泰铢/公斤（+0.05）。

国内产区原料：云南胶水10500元/吨（0），海南胶水10900元/吨（+100）。

截至8月11日：交易所总库存200155（+1289），交易所仓单182440（+140）。

截止8月10日：国内全钢胎开工率为63.50%（+4.57%），国内半钢胎开工率为72.03%(+0.20%）。

观点：云南产区雨季频繁以及泰国、越南持续降雨影响割胶工作的开展，胶水释放不及预期，原料供应压力趋缓；销区现货供应偏紧，商家无意低出，下游刚需采购为主；外贸订单集中交付，整体出货表现尚可，半钢胎成品库存存走低预期，全钢胎总体社会库存较为充足；天然橡胶社会库存呈现明显去库，NR去库幅度较大，或对胶价形成一定支撑；NR估值偏低，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注NR逢低做多机会。 

■策略

中性。雨季频繁影响割胶工作的开展，原料供应压力趋缓；外贸出货表现尚可，半钢胎成品去库存走低预期；天然橡胶社会库存呈现明显去库，NR去库幅度较大；NR估值偏低，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注NR逢低做多机会。

■风险

海内外产区原料大幅增加，国内外宏观环境变化。

丁二烯橡胶：现货小幅走弱，期价延续区间运行

策略摘要

下游需求无明显利好提振，总体市场氛围趋平淡，短期价格或区间运行为主。

核心观点

■ 市场分析

期货市场：截止8月16日BR主力收盘11295元/吨（-0.22%）；基差5元/吨（+25）。

现货：截至8月16日华北报价：11000元/吨（0）；华东报价：11230元/吨（-20）；齐鲁石化BR9000出厂价11300元/吨（0）。

外盘现货：顺丁橡胶CFR东南亚1440美元/吨（0）；顺丁橡胶CFR东北亚1340美元/吨（0）

上游原料：截止8月16日丁二烯上海石化7600元/吨（0），丁二烯FOB韩国745美元/吨（0）。

观点：昨天国内现货价格稳中下探，外盘现货持稳为主，整体市场交投仍乏力。上游装置方面，受近日菏泽科信8万吨顺丁橡胶装置和台橡宇部7.2万吨顺丁橡胶装置停车检修影响，顺丁橡胶短期供应趋紧。上游原料丁二烯价格坚挺，顺丁橡胶成本端支撑仍存。但下游需求无明显利好提振，总体市场氛围趋平淡，短期价格或区间运行为主。

■ 策略

中性。下游需求无明显利好提振，总体市场氛围趋平淡，短期价格或区间运行为主。 

■ 风险

上游装置负荷大幅提升；需求重新示弱。

贵金属：美联储会议纪要强调仍将以控制通胀为主

核心观点

■ 市场分析

期货行情：8月16日，沪金主力合约开于456.02元/克，收于457.10元/克，较前一交易日收盘上涨0.36%。当日成交量为138,953手，持仓量为203,581手。

昨日夜盘沪金主力合约开于457.00元/克，收于456.40元/克，较昨日午后收盘上涨0.03%。

8月16日，沪银主力合约开于5,609元/千克，收于5,638元/千克，较前一交易日收盘上涨0.68%。当日成交量为534,761手，持仓量为433,951手。

昨日夜盘沪银主力合约开于5,638元/千克，收于5,631元/千克，较昨日午后收盘上涨0.07%。

隔夜资讯：今日凌晨，美联储议息会议纪要显示，两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定，大多数与会者仍然认为通胀存在显著上行风险，这可能需要进一步收紧货币政策。此外亚特兰大联储模型GDPNow模型17日凌晨将美国第三季度实际GDP增长率的预估上调至5.8%，而前一日凌晨该数据还为5.0%。目前在美国经济预期相较于其他非美地区相对乐观，并且美联储又再度向市场表露出鹰派观点的情况下，美元呈现走强态势，外盘贵金属承压相对明显，内盘价格则是在汇率的影响下相对稳定。此后贵金属价格波动或有所加大，但毕竟欧美央行加息终将接近尾声，因此单边操作以轻仓逢低买入为主，套利操作则可继续多内盘空外盘的尝试。

基本面

上个交易日（8月16）上金所黄金成交量为19,718千克，较前一交易日上涨64.67%。白银成交量为542,690千克，较前一交易日上涨54.00%。上期所黄金库存为2,730千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降8,709千克至1,433,367千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为894.43吨，较前一交易日持平。白银SLV ETF持仓为14,067.80吨，较前一交易日持平。

上个交易日（8月16日），沪深300指数较前一交易日下降0.73%，电子元件板块较前一交易日下降1.58%。光伏板块较前一交易日下降1.64%。

■ 策略

黄金：谨慎偏多

白银：谨慎偏多

套利：多内盘 空外盘

金银比价：逢低做多金银比价

期权：暂缓

■ 风险

美元以及美债收益率持续走高

加息尾端流动性风险飙升

铜：美元持续走强 内外盘价差继续扩大

核心观点

■ 市场分析

期货行情：8月16日，沪铜主力合约开于68,020元/吨，收于67,550元/吨，较前一交易日收盘下降1.05%。当日成交量为101,573手，持仓量为161,395手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于67,560元/吨，收于67,810元/吨，较昨日午后收盘下降0.09%。

现货情况：据SMM讯，昨日进入对沪期铜2309合约交易首日，现货市场可交单平水铜与不可交单平水铜价格分化明显，日内因可交单铜如韩国、日本、JCC等货源紧张，持货商挺价惜售，报价360~390元/吨，且趋势走高；不可交单平水铜如金冠PC、金豚PC、铁峰PC、ISA等升水320~350元/吨。早市，持货商报主流平水铜升水360~370元/吨被秒，好铜如CCC-P升水380~400元/吨附近，湿法铜如ESOX、MV等升水280~300元/吨。盘面下跌，下游买兴转暖，但面对意外高涨的升水，部分下游采购表现谨慎。常州地区货源如大江牌等升水350元/吨以上成交居佳。进入第二交易时段后，主流平水铜报价升水380~400元/吨，好铜货源升水400~420元/吨，但高价成交量较少。

观点：宏观方面，今日凌晨，美联储议息会议纪要显示，两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定，大多数与会者仍然认为通胀存在显著上行风险，这可能需要进一步收紧货币政策。此外亚特兰大联储模型GDPNow模型17日凌晨将美国第三季度实际GDP增长率的预估上调至5.8%，而前一日凌晨该数据还为5.0%。目前在美国经济预期相较于其他非美地区相对乐观，并且美联储又再度向市场表露出鹰派观点的情况下，美元呈现走强态势。国内方面，国务院总理主持召开国务院第二次全体会议并强调，要着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费，调动民间投资积极性，扎实做好重大项目前期研究和储备。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC仍震荡盘整，部分市场参与者对报价存在质疑，因此有一定观望情绪。上周贸易商可成交主流在90美元中低位，冶炼厂可成交主流维持在90美元中位。市场上临近船期的货物TC略偏高。供应端保持稳定，继续关注冶炼厂的检修及项目进展。9月炼厂检修安排相对密集，涉及年化产能或达到140万吨。

冶炼方面，上周国内电解铜产量23.90万吨，环比增加0.5万吨，周内产量增加主因上个月冶炼企业检修影响生产逐步恢复，但部分冶炼企业仍在检修，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此上周铜产量持续增加。

消费方面，据Mysteel讯，下游消费受铜价走势影响仍较为明显，周内盘面大幅跳空回落至68000元/吨附近，下游采购情绪表现回暖。据调研了解到，下游企业日内点价接货增多，且68000元/吨下方点价情绪较为强烈，但周尾铜价止跌回升，加之后续现货偏紧致使升水上抬，市场消费重新有所走弱。

库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.07万吨至9.09万吨，SHFE库存较前一交易日上涨0.06万吨至2.04万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.32，较上一交易日下降0.23%。

总体而言，近期美联储官员再发鹰派态度，海外铜价承压明显，而国内铜价则是由于人民币汇率持续走弱而相对稳定。目前消费仍处淡季，因此走势暂时相对偏弱。不过从社会库存上来看，目前再度呈现去库状态，而在旺季需求逐步接近之际，铜品种仍建议可逢低进行买入配置。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：多内盘 空外盘

期权：卖出看跌@65,000元/吨

■ 风险

需求持续偏弱

美元持续走高

镍不锈钢：镍价弱势震荡，现货成交一般

镍品种：

8月16日沪镍主力合约开于163330元/吨，收于162300元/吨，较前一交易日收盘下跌1.62%。当日成交量为110446手，持仓量为65901手。昨日夜盘沪镍主力合约开于163200元/吨，收于164110元/吨，较昨日午后收盘上涨1.12%。

昨日白天镍价维持弱势震荡，夜间受外围情绪影响明显反弹，精炼镍现货成交整体一般，现货升水持稳为主。SMM数据，昨日金川镍升水持平为5400元/吨，进口镍升水下降50元/吨至1600元/吨，镍豆升水持平为-300元/吨。昨日沪镍仓单减少48吨至2919吨，LME镍库存减少12吨至37170吨。 

■ 镍观点：

镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨 弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之后市仍存在政策预期，短期价格或震荡运行，建议暂时观望。

■ 镍策略：

中性。

■ 风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

8月16日不锈钢主力合约开于15705元/吨，收于15730元/吨，较前一交易日收盘下跌0.10%，当日成交量为83518手，持仓量为115399手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于15730元/吨，收于15805元/吨，较昨日午后收盘上涨0.48%。

昨日不锈钢期货价格维持高位震荡，现货价格持稳为主，市场交投氛围有所转冷，基差走势分化，目前处于负值水平。昨日无锡市场不锈钢基差上涨50元/吨至-5元/吨，佛山市场不锈钢基差下降100元/吨至-5元/吨，SS期货仓单增加781吨至60713吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨5元/镍点至1135元/镍点。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存中性的格局中。7-8月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，近期价格反弹后产业链利润状况明显好转，后期不锈钢价格上行空间有限。不过因不锈钢中线预期供需同增，且无明显库存压力，其供需矛盾暂不突出，加之后期仍有政策预期与旺季消费预期支撑，短期受印尼矿端情绪提振不锈钢价格或偏强震荡。

■ 不锈钢策略：

谨慎偏多。

■ 风险：

印尼政策变化。

锌：LME锌库存抬升 锌价偏弱震荡

策略摘要

锌市国内矿端及冶炼正常生产，供应压力仍存，消费端政策利好不及预期，短期建议观望为主，需关注市场对宏观预期变动对锌价的影响。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为5.50 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降270元/吨至20170元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至100元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降280元/吨至20120元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至50元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降260元/吨至20320元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至250元/吨。  

期货方面：8月16日沪锌主力合约开于20220元/吨，收于19880元/吨，较前一交易日跌460元/吨，全天交易日成交193037手，较前一交易日增加50724手，全天交易日持仓89164手，较前一交易日增加3058手，日内偏弱震荡，最高点达到20300元/吨，最低点达到19870元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于19920元/吨，收于19990元/吨，较昨日午后收盘涨110元/吨，夜间价格小幅回升。

锌价承压运行，主因一方面国内经济数据表现疲软导致市场情绪较为低迷，另一方面近期LME锌库存不断抬升，且通胀预期增加，仍需关注国内政策及海外经济数据对市场情绪的影响。供应方面，国内大型矿山基本正常生产，矿端供应平稳，而随着锌锭冶炼利润的回升，部分企业有提前结束检修或延迟检修计划，供应压力仍存。消费方面，随着锌价的下跌近期下游企业逢低采买，市场交投氛围好转。

库存方面：截至8月14日，SMM七地锌锭库存总量为11.65万吨，较上周同期减少0.94万吨。截止8月16日，LME锌库存为141750吨，较上一交易日增加34850吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 

铝：市场铝锭到货量偏少 铝价震荡为主

策略摘要

铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，重点关注政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。

氧化铝：近期氧化铝市场维持供减需增格局，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。

核心观点

■ 市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水52美元/吨。SMMA00铝价录得18590元/吨，较前一交易日上涨120元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨80元/吨至100元/吨，SMM中原铝价录得18560元/吨，较前一交易日上涨110元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至70元/吨，SMM佛山铝价录得18560元/吨，较前一交易日上涨90元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨55元/吨至75元/吨。

铝期货方面：8月16日沪铝主力合约开于18405元/吨，收于18455元/吨，较前一交易日涨90元/吨，全天交易日成交162354手，较前一交易日减少34641手，全天交易日持仓188290手，较前一交易日减少1952手。日内价格震荡，最高价达到18535元/吨，最低价达到18390元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18485元/吨，收于18505元/吨，较昨日午后涨50元/吨，夜间价格维持震荡。

铝市场近期主流消费地铝锭现货流通偏紧，主因铝水比例较高，国内铸锭量普遍较低，且受运输等因素干扰铝锭入库相对不畅。供应方面，云南地区电解铝继续推进复产进程，国内电解铝运行产能超4200万吨，预计8月下旬完成复产，产量将逐步释放，供应仍存一定压力。需求方面，近期光伏订单表现较好，而建筑型材相对平平，关注政策落地后对实际消费的提振情况。截止8月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存50.6万吨，较上周减少1.1万吨。截止8月16日，LME铝库存较前一交易日减少2200吨至488600吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2910元/吨，较前一交易日上涨4元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得345美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：8月16日氧化铝主力合约开于2894元/吨，收于2881元/吨，较前一交易日跌6元/吨，全天交易日成交29243手，较前一交易日减少4818手，全天交易日持仓64087手，较前一交易日减少1701手，日内价格震荡，最高价达到2900元/吨，最低价达到2880元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2878元/吨，收于2887元/吨，较昨日午后收盘涨6元/吨，夜间价格震荡为主。

供应方面，短期内河南三门峡地区矿山无复产计划，矿石供应短缺的问题对企业生产的影响仍存，且近期西南部分氧化铝厂检修，预计西南市场现货将持续趋紧。需求方面，云南地区电解铝将于8月下旬完成复产，近期下游以刚需采购为主。短期来看，氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。

■ 策略

单边：铝：中性 氧化铝：中性。

■ 风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

工业硅：现货价格企稳，期货盘面偏弱运行

期货及现货市场行情分析

8月16日，工业硅主力合约2310开于13580元/吨，收于13460元/吨，当日下跌1.32%。主力合约当日成交量为45149手，持仓量为67805手。目前华东553现货升水140元，华东421牌号计算品质升水后，贴水960元。期货盘面震荡回调，盘面较421仍有套利空间。下游消费端未明显改善，叠加行业总库存较高，丰水期西南复工情况较好，现货仍有压力。目前总持仓约12.97万手，较前一日增加323手。从仓单注册情况来看，目前仓单注册情况较好，截至8月16日，已经注册成功的仓单有19008张，折合成实物有95040吨。

工业硅：昨日工业硅现货价格持稳。据SMM数据，截止8月16日，华东不通氧553#硅在13100-13300元/吨；通氧553#硅在13500-13700元/吨；421#硅在14200-15100元/吨。丰水期西南开工较好，四川地区受大运会影响产能也开始复产，同时北方大厂前期减产产能复产，整体供应端压力仍在。但部分厂家转产交割货，非交割货供应减小，导致部分低品位现货供应趋紧，现货价格有所反弹。当前现货端受成本影响，价格下跌空间有限，近期下游价格有所反弹，现货价格有所上涨，但具体涨幅仍有待观察，具体需要持续跟踪现有产能开炉数量及新增产能投产进度。

多晶硅：昨日多晶硅价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价72-78元/千克；多晶硅致密料69-76元/千克；多晶硅菜花料报价65-73元/千克；颗粒硅67-72元/千克。多晶硅价格大幅下跌后开始反弹，由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长。多晶硅价格已回落较多，接近部分高成本企业成本，目前价格出现反弹，但反弹幅度仍需观察。

有机硅：有机硅价格持稳，据卓创资讯统计，8月16日多数有机硅厂家报价持稳，山东地区报价13400元/吨，，其他报价多在13400-13700元/吨。终端订单稍有好转，但整体过剩较多，有机硅价格反弹空间预计有限。当前开工仍较低，经历7月提高开工后，8月开工有所回落，需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。

■ 策略

现货基本面表现未好转，当前盘面仍有套利空间，421持货商及生产厂家可进行卖出套保。对于贸易商，可逢低点价采购现货。对于投机者，短期资金博弈或增加，短期盘面或宽幅震荡，建议中性对待。

■ 风险点

1、西南地区停炉及复产情况

2、新疆开炉情况

3、原料价格变动情况。

4、有机硅企业开工情况

5、隐性库存释放压力 

碳酸锂：市场需求不及预期 现货价格继续下跌

期货及现货市场行情分析

8月16日，碳酸锂主力合约开于194000元/吨，收于196250元/吨，当日收盘上涨0.46%。当日成交量为76180手，持仓量为24567手，较前一日减少912手。根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳33750元/吨。碳酸锂期货主力合约收盘涨0.46%，市场情绪分歧逐渐显现，成本支撑或随之逐渐显现。现货端远期价格预期较差，同时现货价格仍在走弱，盘面延续下跌。由于三季度成本及消费支撑，预计现货价格逐渐企稳。期货合约到期时间较长，预计短期内受到宏观情绪及资金影响较大，部分依靠外采矿石的盐厂成本压力逐渐加重，导致挺价的意愿不断走强。目前来看现货端不断下跌以及看空情绪持续影响期货盘面，建议短期观望。对于投机者，从短期交易来看，盘面会受到当前现货基差、资金及情绪等影响，可能出现较大幅度震荡，在 20 万元/吨以内时追空需要谨慎。

碳酸锂现货：根据SMM数据，8月16日电池级碳酸锂报价21.8-24.2万元/吨，下跌0.4万元/吨，工业级碳酸锂报价20.8-22.4万元/吨，下跌0.5万元/吨。近期现货价格持续走弱，上下游博弈，下游存在压价行为，但三季度下游消费情况较好，外购矿成本也较高，在消费及成本支撑下，预计现货价格回落空间有限，同时三季度存在一定反弹可能，但是四季度后支撑或逐渐减弱。

■策略

当前期货价格已一定程度反映明年一季度现货价格回落预期，当前价位进行套保难度 较大，建议短期观望。对于投机者，从短期交易来看，盘面会受到当前现货基差、资 金及情绪等影响，可能出现较大幅度震荡，在 20 万元/吨以内时追空需要谨慎。

■风险点

1、锂产业链库存较高，消费端补库情况，

2、锂原料供应稳定情况，非洲锂矿使用情况

钢材：限产政策频发，盘面利润走扩

逻辑和观点：

昨日螺纹2310合约缩量上涨，盘面收于3713元/吨，涨48元/吨；热卷2310合约缩量震荡，收于3926元/吨，涨2元/吨。上海中天螺纹报3730元/吨，涨20元/吨，上海本钢热卷报3910元/吨，环比持平。昨日全国建材成交14.67万吨，成交有所回落。昨日钢谷发布的周度数据显示，本周成材需求和库存环比均增。

整体来看，目前成材正值淡季，供需偏宽松，库存有所累积，近日多省粗钢平控政策传出，市场情绪有所提振，但暂未看见钢厂检修增多的情况，价格涨势有所放缓。本周一线城市地产政策放松消息不断，关注后续官方发布和落地情况。目前距离成材的旺季越来越近，在需求旺季叠加平控政策调节之下，预计后续钢价易涨难跌。

■策略：

单边：谨慎看涨2311合约

跨期：2311-2405螺纹正套、2312-2405螺纹正套

跨品种：无

期现：无

期权：无

■关注及风险点：粗钢平控政策、中下游补库情况、原料价格等。 

铁矿：铁矿走势平稳，市场成交一般

逻辑和观点：

昨日铁矿石走势平稳，涨跌与前日基本持平， 主力01合约收于738.5元/吨，较前日下跌1.5元/吨。现货方面，进口铁矿价格全天涨跌互现。市场交投情绪一般，成交情况较少。昨日全国主港铁矿累计成交92.5万吨，环比上涨1.5%；远期现货累计成交85万吨（6笔），环比下降47.5%。

整体来看，上周铁矿石发运大幅回落，随着部分高炉复产，铁水产量持稳微增，加之废钢供给相对不足，短期铁矿石消费维持相对韧性。考虑到粗钢平控政策，钢厂对原料采购相对谨慎，铁矿石消费强度将逐步下降，后期需要关注政策执行情况，同时关注废钢供给回升对于铁矿石的利空影响，不排除后期铁矿石供给存在宽松的可能，同时关注政策对于高矿价的压制。短期受平控政策影响，铁矿石价格可能承压，市场对于后市预期转弱，铁矿也将呈现典型的近强远弱的格局。

■策略：

单边：震荡

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

■关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况和行政政策干预等。

双焦：煤矿复产加快，整体偏弱运行

逻辑和观点：

焦炭方面：昨日焦炭09合约收于2215.5元/吨，日内走势较为震荡，收跌0.29%。现货方面，昨日焦炭市场整体偏稳运行为主，近期平控消息频出，且部分钢厂有反馈减产计划，市场情绪有所转弱。供应方面，目前焦企因为利润有所修复，生产意愿进一步增强，供应有所回升，出货也较为积极。需求方面，目前钢厂采购较为积极，需求较好，厂内焦炭库存多处于合理区间，库存整体水平不高。整体来看，受平控政策预期的压制以及成材目前消费的影响，焦炭价格提涨存在难度，钢焦博弈严重，随着焦化利润的好转，焦炭供需逐步改善，粗钢平控政策逐步推进，焦炭中长期基本面是板块中空配品种。

焦煤方面：昨日焦煤01合约延续跌势，收于1376元/吨，收跌1.37%，环比下跌19元/吨。现货方面：昨日整体焦煤市场稳中偏弱运行，晋蒙部分地区煤价有所松动，下行趋势有所展露。供应方面，之前主产区部分煤矿有不同程度的停产限产，目前复产进程有所加快，部分煤矿库存压力增加，整体出货一般。下游方面，随着钢厂和焦企博弈继续，焦煤采购需求有所减弱，贸易商多观望为主，焦煤市场整体成交较为冷清。整体来看，焦煤供需短期依旧偏紧，但中长期供应偏过剩，粗钢平控政策逐步推进，焦煤中长期基本面是板块中空配品种。

■策略：

焦炭方面：震荡偏弱

焦煤方面：震荡偏弱

跨品种：无

期现：无

期权：无

■关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 

动力煤：市场情绪偏空，煤价弱稳运行

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，榆林地区部分煤矿依然处于停产状态，销售尚可，煤价偏弱运行；鄂尔多斯地区采购谨慎，需求依然偏弱，5000大卡价格下跌较为明显。港口方面，由于日耗见顶走弱预期的压制，下游库存较高，看空情绪较为明显，报价小幅下跌。进口方面，进口煤市场弱稳运行，市场情绪悲观，报价稍有松动，中标价较之前有所回落，市场成交有限。运价方面，截止到8月16日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于548，相比上一交易日下跌1.75点，运力供应过剩局面加剧，运价指数持续低迷。

需求与逻辑：由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，动力煤供给宽松格局难改。随着高温天气接近尾声，终端日耗见顶回落，加之水电运行好于去年，需求无明显支撑。港口库存环比稍有回落，但动煤各环节总库存仍处于历史高位，预计后期煤价持续偏弱运行。

■关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 

玻璃纯碱：市场需求偏强，纯碱震荡上行

逻辑和观点：

玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401震荡微跌，收于1555元/吨，下跌11元/吨，跌幅0.7%。现货方面，昨日全国均价2029元/吨，环比持平，华北市场成交持稳，沙河市场偏弱，华中、华南市场产销尚可。整体来看，玻璃仍缺乏明确趋势性大方向，供应持续增加，而需求波动较大，价格跟随日度高频产销数据出现剧烈波动。关注本次产销走强的持续性，整体仍将呈现近强远弱的大格局，关注近月贴水修复的机会，以及远月高位的空配机会。

纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401震荡上行，收于1590元/吨，上涨23元/吨，涨幅1.47%。现货方面，昨日纯碱现货偏强运行，市场产销良好，纯碱开工率80.40%，环比小幅走扩。整体来看，尽管8月部分企业仍有检修计划，但远兴也在持续投产，纯碱供需偏紧的格局逐渐向宽松过渡，去库幅度有所放缓，近月合约需要持续关注各企业产线产量的变化情况。远月来看，供应增加的大背景下，维持逢高做空的观点不变。

■策略：

玻璃方面：震荡

纯碱方面：震荡

跨品种：无

跨期：无

■关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。

油脂：供需稳定，盘面震荡

■市场分析

期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约7598元/吨，环比上涨10元，涨幅0.13%；昨日收盘豆油2309合约8352元/吨，环比下跌8元，跌幅0.09%；昨日收盘菜油2309合约9187元/吨，环比下跌17元，跌幅0.14%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7677元/吨，环比上涨67元/吨，涨幅0.88%，现货基差Y09+79，环比上涨113；天津地区一级豆油现货价格8650元/吨，环比上涨20元/吨，涨幅0.23%，现货基差Y09+298，环比上涨61；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

近期市场资讯汇总：据欧盟委员会，截至8月13日，欧盟2023/24年度油菜籽进口量为249053吨，低于去年同期的678241吨。巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，8月13日-8月19日期间，巴西大豆出口量为225.03万吨，上周为165.93万吨；豆粕出口量为65.75万吨，上周为35.68万吨；玉米出口量为266.63万吨，上周为180.02万吨。SPPOMA数据显示，2023年8月1-15日马来西亚棕榈油单产增加1.66%，出油率增加0.28%，产量增加3.13%。美湾大豆(10月船期) C&F价格571美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨；美西大豆（10月船期)C&F价格578元/吨，与上个交易日相比下调11美元/吨；巴西大豆(9月船期)C&F价格580美元/吨，与上个交易日相比下调7美元/吨。进口大豆升贴水：墨西哥湾(10月船期）250美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调1美分/蒲式耳；美国西岸（10月船期）270美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调10美分/蒲式耳；巴西港口（9月船期）275美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。

昨日三大油脂价格震荡，油脂上涨之后会回归基本面，延续宽幅震荡行情。

■策略

单边中性

■风险

无

油料：大豆走货节奏有所加快

大豆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆一2309合约5070元/吨，较前日上涨5元/吨，涨幅0.09%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5158元/吨，较前日持平，现货基差A09+88，较前日下跌18；吉林地区食用豆现货价格5150元/吨，较前日持平，现货基差A09+80，较前日下跌18；内蒙古地区食用豆现货价格5193元/吨，较前日持平，现货基差A09+123，较前日下跌18。

近期市场资讯汇总：Anec：巴西大豆出口预计在8月份达到778万吨，而去年同期为505万吨。今年7月，巴西出口863.7万吨大豆。巴西8月豆粕出口预计为205万吨，上年同期为169.2万吨。巴西8月玉米出口预计为903万吨，上年同期为689万吨。Secex：8月前九个工作日，巴西大豆出口额为18.58亿美元，日均2.06499亿美元。同期全国出口总量376.5万吨，日均出口量为41.8323万吨。每吨平均价格为493.60美元。与2022年8月相比，日均收入增长27.2%，销量增长61.8%。但是，价格却下降21.4%。根据Safras & Mercado的一份报告，截至8月7日，巴西2022/23年度大豆作物的销售量占预计产量的75.6%。NOPA：7月豆油库存为15.27亿磅，市场预期为16.87亿磅，6月份数据为16.9亿磅，2022年7月数据为16.84亿磅；7月大豆压榨量为1.733亿蒲式耳，高于市场预期1.71337亿蒲式耳，6月份数据为1.65023亿蒲式耳，2022年7月数据为1.7022亿蒲式耳。

昨日豆一行情震荡，国内市场在国产大豆拍卖的影响下，暂保持相对稳定的运行态势，后续关注拍卖成交情况的变化及拍卖底价的变化。

■策略

单边中性

■风险

无

花生观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘花生2311合约10120元/吨，较前日下跌70元/吨，跌幅0.68%。现货方面，辽宁地区现货价格9717元/吨，较前日下跌11元/吨，现货基差PK11-403，较前日上涨59；河北地区现货价格9869元/吨，较前日下跌8元/吨，现货基差PK11-251，较前日上涨62；河南地区现货价格9862元/吨，较前日下跌63元/吨，现货基差PK11-258，较前日上涨7；山东地区现货价格9772元/吨，较前日下跌16元/吨，现货基差PK11-348，较前日上涨54。

近期市场资讯汇总：河南部分地区新花生少量上市，目前水分偏高，终端客户多观望为主，交易不多，多数白沙产区春花生产量尚可，豫北大花生目前水分偏大，交易量不大。多数地区目前仍以陈花生交易为主，终端客户采购意愿不高，按需采购，受新花生上市影响，价格稳中偏弱，根据出货意愿，成交价格混乱。山东地区原料收购结束，以冷库货交易为主，多数持货商库存见底，交易陆续收尾中，价格平稳；目前新花生长势良好，坐果率好于去年，多数进入成熟期，预计9月中旬左右上市。辽宁地区整体剩余库存不多，多数地区交易收尾，持货商观望情绪升温，陈米交易量不大，价格稳中偏弱。当地新花生长势尚可，多数进入坐果期，坐果率尚可。吉林地区余货不多，需求方采购意愿不强，多观望为主，近期交易不多，价格基本平稳。新花生长势尚可，目前多在坐果期，扶余个别地区四粒红预计一周左右开始少量拔花生，个别低洼地块花生品质和产量有所影响。

昨日国内花生价格持续震荡。现货方面，国内花生价格稳定，市场对于新作花生上市期待较高，因此市场交易清淡，价格保持在一个博弈平衡点，难有较大变化。后市看，短期内供需格局较为稳定，总体延续震荡格局。

■策略

单边中性

■风险

需求走弱

饲料：现货成交良好，豆粕近强远弱

粕类观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆粕2309合约4569元/吨，较前日上涨16元，涨幅0.35%；菜粕2309合约3969元/吨，较前日上涨21元/吨，涨幅0.53%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4686元/吨，较前日下跌22元/吨，现货基差M09+117，较前日下跌38；江苏地区豆粕现货4653元/吨，较前日上涨4元/吨，现货基差M09+84，较前日下跌12；广东地区豆粕现货价格4706元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差M09+137，较前日下跌26。福建地区菜粕现货价格4075元/吨，较前日下跌28元/吨，现货基差RM09+106，较前日下跌49。

近期市场资讯，Pro Farmer表示，8月15日，Michael Cordonnier将23/24年度美豆单产预估上修0.5至51蒲/英亩，将23/24年度美玉米单产预估上修1至175蒲/英亩，主因近期天气利好，并对未来展望持中性至偏乐观预期；另，预计两品种面积亦或有小幅上修可能。NOPA月报显示，7月美国行业大豆压榨量增至1.73303亿蒲，高于市场平均预期的1.71337亿蒲。截至7月底，美豆油库存由前月16.9亿磅降至15.27亿磅为10个月低点，亦低于市场平均预期。Anec称，将下调8月巴西大豆出口预估至778万吨，前次预估789.8万吨，仍高于去同的505万吨；下调8月巴西豆粕出口预估至205万吨，前次预估220.4万吨，仍高于去同的169.2万吨；亦下调8月巴西玉米出口预估至903万吨，前次预估980万吨，亦高于去同的689万吨。Canal Rural表示，截至8月13日，当月巴西大豆出口量已达去年8月总量的65%；2023年累计大豆出口量达7640万吨，已超2022年全年出口量，这一增长是由价格稳定、持续需求和美元升值推动的。此外，截至8月13日，巴西豆粕出口量已达1420万吨，高于2022年同期的1400万吨。IMEA称，7月，巴西马特格罗索州大豆出口量226万吨，高于2022年同期的162万吨，为同期第二高位，因该州大豆丰产和释放仓储的需要。另外，引发关注的是当月该州大豆平均售价降至489.50美元/吨，较前月降0.85%，较去同降21.76%。2023年1-7月，马特格罗索州累计大豆出口量2465万吨，高于2022年同期的2208万吨，其中对中国出口1460万吨占比近60%，另阿根廷减产致其自该州进口大豆104万吨；预期8月该州大豆出口将保持强劲态势。

昨日豆粕期价维持震荡，当前市场成交情况较好，现货价格稳定。综合来看，国内当前基本面变化情况不大，影响价格的重心仍在美豆，本次8月供需报告下调了美豆单产，从数据上来看新季美豆供应重回紧张局面，虽然受到宏观因素影响，美豆价格拉升后迅速回落。但是长期来看，供应端减少，全球大豆偏紧的供应格局无法改变，且8月下旬美豆产区或将再度迎来高温少雨的天气，后期需持续关注美豆主产区的天气情况。在整体供应紧张的格局下，国内豆粕价格或将随美豆价格同步上涨。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

美豆产区天气改善

玉米观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘玉米2311合约2637元/吨，较前日下跌68元/吨，跌幅2.51%；玉米淀粉2311合约2951元/吨，较前日下跌64元/吨，跌幅2.12%。现货方面，北良港玉米现货价格2840元/吨，较前日持平，现货基差C11+203，较前日上涨68；吉林地区玉米淀粉现货价格3275元/吨，较前日持平，现货基差CS11+324，较前日上涨64。

近期市场资讯，华尔街日报：在俄罗斯退出保障黑海粮食运输安全的协议之后，美国官员表示，美国正在与土耳其、乌克兰和乌克兰的邻国谈判，寻求增加使用乌克兰粮食出口替代路线。乌克兰农业部表示，截至8月14日，2023/24年度(始于7月)乌克兰谷物出口量为312万吨，比去年同期的265万吨提高17.8%。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，目前美国玉米优良率提高2个百分点，这也是连续第二周改善。截至8月13日，美国玉米吐丝率达到96%，高于上周的93%，和五年同期均值持平。进入糊熟期的比例为65%，去年同期60%，五年同期均值63%。美国玉米评级优良的比例59%，比一周前提高2个百分点，去年同期57%。

昨日玉米期价偏弱震荡，综合来看，当前国内市场出货较少，市场供应偏紧，深加工到货量较少，饲料企业采购刚需为主，贸易商挺价意愿较强，玉米现货价格偏强运行。整体来看，东北的台风降雨天气对玉米的生长情况造成了一定影响，而替代品方面超期稻谷拍卖情况良好，替代品价格均有所上涨，带动了玉米价格同步上行。后期需持续关注天气变化及新季玉米的上市情况，短期内玉米价格或将偏强运行。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

进口成本偏低

养殖：现货价格窄幅调整，生猪期价偏弱震荡

生猪观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘生猪2311合约17080/吨，较前日下跌165元/吨，跌幅0.96%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 16.99元/公斤，较前日上涨0.11元，现货基差 LH11-90，较前日上涨275；江苏地区外三元生猪价格 17.56元/公斤，较前日下跌0.03元，现货基差LH11+480，较前日上涨135；四川地区外三元生猪价格16.62元/公斤，较前日持平，现货基差LH11-460，较前日上涨165。

近期市场资讯，据农业农村部监测，8月16日"农产品批发价格200指数"为120.20，较前一日上升0.09个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.44，较前一日上升0.11个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.47元/公斤，较前一日下降0.8%；牛肉70.78元/公斤，较前一日下降1.1%；羊肉63.45元/公斤，较前一日下降1.0%；鸡蛋11.27元/公斤，较前一日上升1.5%；白条鸡18.39元/公斤，较前一日下降0.1%。

昨日生猪期价偏弱震荡，当前市场供应仍显宽松，现货价格窄幅调整。二次育肥的减少导致屠宰企业收猪轻松很多，但走货放缓是导致屠宰企业开工率下降的主要原因。预计未来现货价格在高位仍将面临需求的疲软的问题。综合来看，盘面价格较现货价格有明显的抢跑迹象，市场对于未来价格有走弱的预期，未来需要重点关注出栏均重的变化情况。肥标价差目前快速回落，市场对于大肥的需求已经明显减弱。前期上涨逻辑已经开始转变，未来生猪价格或将重回弱势。

■  策略

单边中性

■风险

无

鸡蛋观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘鸡蛋 2310合约 4172元/500 千克，较前日下跌9元，跌幅0.22%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.23元/斤，较前日上涨0.08元，现货基差 JD10+1053，较前日上涨87；河北地区鸡蛋现货价格5.17元/斤，较前日上涨0.11，现货基差 JD10+1002，较前日上涨117；山东地区鸡蛋现货价格5.17元/斤，较前日上涨0.13元，现货基差 JD10+998，较前日上涨140。

近期市场资讯2023年8月16日，全国生产环节库存为0.76天，流通环节库存为1.08天。

昨日鸡蛋期价震荡运行，当前玉米豆粕等饲料原料价格上涨之后导致养殖成本的增加，从而支撑鸡蛋现货价格上涨，虽然现货价格目前已上涨至相对高位，但进入季节性消费旺季之后，持续向好的需求支撑现货价格高位震荡。而09合约最后交割日之后即将进入消费淡季，终端贸易商及食品企业以消费前期库存为主，短期来看09合约震荡偏弱运行，另外因主力合约即将换月，需关注基差风险，建议投资者谨慎观望。

■策略

单边中性

■风险

消费不及预期，养殖成本下降

果蔬品：苹果成交有所好转，红枣盘面走势弱化

苹果观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘苹果2310合约8691元/吨，较前日下跌85元，跌幅0.97%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.5元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+310，较前一日上涨90；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.2元/斤，与前一日持平，现货基差AP10-290，较前一日上涨90。

近期市场资讯，早熟嘎啦上货量增多，主流价格区间不断下移，客商采购积极性不高。目前陕北嘎啦处于集中上色阶段，预计4-5天后集中上市。乾县、三原产区蜜脆苹果已摘袋，预计10天后上市。昨日广东市场到车变化不大，山东好货交易较好，市场成交分为较上周有所好转。

本周山东产区成交氛围转好，受到西部早熟质量差且返青现象较多，客商主要以库存果销售为主。陕西产区库存货源多以客商自我消化为主，清库速度缓慢，好货价格暂稳。由于西部高温天气影响下，早熟类上色不如预期，今年水烂点的现象多于往年，质量影响交易。本周销区市场苹果交易一般，以山东货和早熟果成交为主，早熟果因为质量问题，交易一般。短期，由于库存处于偏低水平，支撑库存果价格。下周早熟嘎啦将集中供应，关注市场反馈及对库存果冲击。

■策略

逢高做空

■风险

全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；倒春寒（上行风险）；果农抛售（下行风险）

红枣观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘红枣2401合约12810元/吨，较前日下跌190元/吨，跌幅1.46%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格9元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-3810，较前一日上涨190；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格8.5元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-4310，较前一日上涨190；新疆喀什地区一级灰枣现货价格8.9元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-3910，较前一日上涨190；河北一级灰枣现货价格10.5元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-2310，较前一日上涨190。

近期市场资讯，从新疆各主产区红枣长势来看，差异化较明显，坐果情况优劣均有，由于生长期推后，各产区生长情况不一，随着枣果不断增大，产量预判逐渐明朗，受减产影响，部分地方团场有订园消息传出，跟进落实情况。河北市场昨日到货4车，根据到货质量不同价格不一，C类价格参考10.40、10.80元/公斤，市场聚拢客商较多，交易氛围活跃，下游按需采购。广东市场到货2车，客商按需拿货，部分二级质量较好高端价格参考10.80元/公斤，关注交割品出货及成交情况。

新疆新季灰枣减产已成定局，不过市场对减产程度判定仍存争议，目前看产量或与21年产量相近，具体产量、质量仍需等待相关数据。由于生长期延后，定产数据迟迟未能公布，预计 8 月焦点仍将围绕定产数据，持续关注天气变化、稳果情况、定产情况。前期市场多轮交易产区减产，上游存在惜售情绪，下游市场买涨不买跌情绪刺激拿货积极性提高，期现货均有一定涨幅。但是，近期现货市场到货增多，经过一轮采购，客商拿货积极性减弱，客商观望情绪浓厚。而且，价格调涨后，下游接受度不高，货源流通主要集中在中上游，下游终端消费提升不显，价格上涨暂未体现至终端市场，且高端价格成交情况一般。另外，随着 09 合约临近交割，仓单注销量增多，市场亦担忧仓单货源流入。总体来说，新季定产将直接引导现货价格走势，当前需关注即将公布的定产数据、高价现货是否会造成负反馈、而期货盘面是否面临利好兑现等，观望为主。

■策略

观望为主

■风险

地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

软商品：棉企出货积极性较高，郑棉偏弱震荡

棉花观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2401合约16870元/吨，较前日下跌295元/吨，跌幅1.72%。持仓量585071手，仓单数9197张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价18051元/吨，较前日持平。现货基差CF09+1180，较前日上涨290。全国均价18086元/吨，较前日下跌4元/吨。现货基差CF09+1220，较前日上涨290。

近期市场资讯，印度近日印度国内S-6现货报价在61300-61400卢比/坎地，中值折约94.14美分/磅，持续处于近三个月较高位置。据印度棉花协会统计，截至7月底，印度2022/23年度累计上市量折皮棉约505万吨，上市进度约95%，持续处于近年较慢水平。据印度商务部数据显示，6月印度棉花出口量为2.5万吨，环比（2.9万吨）减少13.8%，同比（1.9万吨）增加32.5%。从分国别情况来看，当月主要出口至孟加拉和中国，二者占印度当月出口总量的比重分别在59%和27%。本年度（2022.8-2023.6）棉花累计出口总量约22.1万吨，同比（80.5万吨）减少72.5%，其中孟加拉为印度棉的主要出口目的地，出口量15.4万吨，占比69.5%，其次为越南（2.2万吨）占比10.1%，中国（2.2万吨）排在第三，占比9.8%，其他少量出口至阿联酋地区、印尼等。6月印度棉花进口量约3.5万吨，环比（2.1万吨）增加60.6%，同比（3.2万吨）增加8.9%。从进口来源来看，当月进口美棉比重最高，占当月进口总量的比重近半；其次为澳棉，占比约21%，埃及第三，占比约17%。本年度（2022.8-2023.6）棉花累计进口量34.0万吨，较去年同期（16.7万吨）增加104%。从本年度进口来源来看，美棉（11.3万吨）占进口总量比重在33%，澳棉（9.1万吨）占比27%，埃及棉（2.9万吨）占比8.4%，其他少量为巴西棉、西非棉等。近日巴基斯坦棉区持续为高温潮湿天气，日间温度在30摄氏度左右。短期内受季风活动影响，巴基斯坦北部地区可能迎来降雨，或将给新棉质量带来不利影响，且增加棉田虫害压力。目前来看，当地机构对于新棉产量预期维持乐观态度，预计在140-155万吨。近日巴西主产棉区马托格罗索采摘进展较为顺利，据巴西马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)最新统计，截至8月12日前后，马托格罗索州采摘进度约47%，持续处于近三年最慢水平。美国天气方面，上周末受冷风活动影响，西得州地区迎来短暂降温，15日高原及罗令平原地区恢复晴朗天气，日间气温在32摄氏度。目前受高温天气的不利影响，苗情持续转差，亟需加强灌溉。受冷锋入境影响，15日孟菲斯地区气温有所下降，且短期内有望维持晴朗凉爽天气。至本周末当地气温或将回升至32摄氏度以上，有利于促进新棉生长。受冷锋活动影响，东南棉区南部多地或将转为多云天气，气温或有所下降，部分地区有40-90%的概率遭遇雷暴。16日预计佐治亚州，卡罗莱纳州以及佛吉尼亚州等地或将出现不同强度的降雨。

昨日郑棉期价震荡运行，当前下游仍以刚需采购为主，现货价格稳定运行。8月供需报告显示，由于上调了美棉产区的弃耕率，此次报告大幅下调了美棉产量54.6万吨，下调全球产量至2484.6万吨；并小幅上调了全球消费10.6万吨，最终全球期末库存下调63.5万吨至1994.3万吨。超预期的下调产量无疑提振了市场情绪，后期需要重点关注美棉主产区德州的天气变化情况，以及宏观层面和美元走势的影响。国内方面，基于新年度棉花短缺与新疆天气的大背景下，依然呈现温和上涨趋势。但本周USDA公布的供需报告使得新年度全球棉花供应预期同步偏紧，或有可能刺激郑棉跟随美棉进一步上涨。后期需持续关注国内外棉区关键生长期的天气和生长情况以及下游需求的变化情况。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

新季棉花生长顺利

纸浆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5386元/吨，较前日下跌120，跌幅2.18%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5400元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+10，较前一日上涨120。山东地区“月亮”针叶浆5400元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+10，较前一日上涨120。山东地区“马牌”针叶浆5400元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+10，较前一日上涨120。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+610，较前一日上涨120。

近期市场资讯，木浆现货市场方面，由于部分地区进口阔叶浆现货可流通量有限，导致阔叶浆价格坚挺，且支撑其他浆种市场心态。生活用纸市场行情平稳运行，部分继续公布涨价函，但成交情况尚需观望。纸企开工积极性尚可，零星检修情况存在，供应变化有限；终端成品高价出货节奏一般，加工厂原纸拿货偏刚需，局部采买热情一般，市场供需博弈为主。近期下游原纸市场延续稳中偏强走势，出货陆续跟进，库存有所消化，利好木浆市场心态，但采浆仍偏刚需。

昨日纸浆偏弱震荡，目前各港口纸浆库存依旧处于较高水平；外加国内市场持续偏弱，下游纸场开工率仍然处于低位，对纸浆价格形成有效压制。虽然近期有消息称外盘由于部分厂家停机检修价格可能继续上探，不过目前下游订单量及开工率均维持低位，成品纸产销目前暂无明显起色，建议关注实际供需关系对市场的影响。

■策略

单边中性

■风险

无

白糖观点

■市场分析

期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6844元/吨，环比下跌0元/吨，跌幅0.00%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7260元/吨，较前一日持平，现货基差SRO9+420，较前一日持平。云南昆明地区白糖现货成交价6980元/吨，较前一日持平，现货基差SRO9+140，较前一日持平。

近期市场资讯，巴西石油公司本周二(8月15日）宣布调升其炼油厂的汽油和柴油出厂价格至分别为每升2.93雷亚尔(上调0.41雷亚尔)和每升3.80雷亚尔(上调0.78雷亚尔)，这两种产品的最终价格将受到税收、可再生燃油混合和利润率等因素的影响。此前该公司曾实施进口平价价格，即根据进口石油成本，包括汇率和石油国际价格来调整在巴西国内销售的汽油和柴油价格。新的汽油和柴油价格调整将不再考虑进口成本，而是以寻找潜在用户和销售产品所需成本做为调整修定依据。

昨日白糖期价维持震荡，目前郑糖同时具备低库存、高基差、消费旺季及进口利润倒挂的特征，基本面的角度上价格坚挺的支撑，容易吸引资金特别是外资的关注，目前对外资来说做多基本面坚挺的郑糖比做多被巴西增产持续压制的原糖性价比更高。下周要注意进口糖陆续到港是否会对盘面造成冲击，但按目前的进港船报来看，8月到港的数量可能不及预期，01合约6700一线的支撑力度依然坚挺，持续留意逢低做多的机会。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

宏观及政策影响

金融期货市场流动性：股指期货资金流出，国债期货流向分化

股指期货流动性情况：

2023年8月16日，沪深300期货(IF)成交1186.84亿元，较上一交易日减少13.09%；持仓金额2908.86亿元，较上一交易日减少2.2%；成交持仓比为0.41。中证500期货(IC)成交866.25亿元，较上一交易日减少10.66%；持仓金额3387.54亿元，较上一交易日减少1.48%；成交持仓比为0.26。上证50(IH)成交484.77亿元，较上一交易日减少19.67%；持仓金额1075.74亿元，较上一交易日减少3.16%；成交持仓比为0.45。

国债期货流动性情况：

2023年8月16日，2年期债(TS)成交751.22亿元，较上一交易日减少20.77%；持仓金额1299.55亿元，较上一交易日增加2.27%；成交持仓比为0.58。5年期债(TF)成交824.64亿元，较上一交易日减少23.87%；持仓金额1430.35亿元，较上一交易日增加0.4%；成交持仓比为0.58。10年期债(T)成交1024.73亿元，较上一交易日减少36.88%；持仓金额2437.16亿元，较上一交易日减少0.22%；成交持仓比为0.42。

商品期货市场流动性：黄金增仓首位，原油减仓首位

品种流动性情况：

2023年8月16日，原油减仓33.29亿元，环比减少6.45%，位于当日全品种减仓排名首位。黄金增仓33.5亿元，环比增加2.04%，位于当日全品种增仓排名首位；黄金、豆粕5日、10日滚动增仓最多；棉花5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，原油、纯碱、黄金分别成交1324.68亿元、1166.1亿元和832.5亿元（环比：-10.75%、6.9%、15.33%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年8月16日，有色板块位于增仓首位；能源板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、有色分别成交4341.97亿元、3635.09亿元和2266.57亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。